中国互联网最大并购案：19亿美元收购91无线

淘宝博士

         “从上午到现在我已经连续讲了七八个小时的电话，风险投资者、业内朋友、分析师接连不断地询问，嗓子已经彻底哑掉了。”昨天下午，电话那头91无线CEO胡泽民如是对记者说。

        尽管嗓音沙哑，但他心情不错。“其实给出差不多（19亿美元）价格的不止百度一家，价格更高的都有。但我们判断跟百度的整合效应是最大，因此选择百度。”对于外界质疑的19亿美金，他如是回应。

        百度给出的19亿美元标的价几乎可以称得上是“天价”，这超过2005年雅虎10亿美金并购阿里巴巴，成为中国互联网有史以来最大的并购案。即使91无线完成上市，其估值也难以达到这个数目，而91无线母公司网龙目前的市值也只有16亿美金左右。

        91无线的19亿美元估值，在易观国际移动互联网行业分析师王?看来还是太高了，“百度是不得已而为之，主要原因是其布局移动互联网较晚，一直处于被动状态，因此不得不通过高价并购试图挽回落后局面。”

        抢出来的昂贵“船票”

        “19亿美金全资收购，百度真的急了。”昨日，91无线的一位投资方人士对记者评价，在BAT（百度、阿里巴巴和腾讯）三巨头中，阿里巴巴借一系列收购完成移动布局，腾讯已拿到“船票”的微信，只有百度急需在移动互联网领域找到一款真正平台级的产品。

        对于这笔交易，上述投资人直言“非常满意”，“这比上市退出还要好”。两年前，他在帮助91无线融资时，估值只有1.4亿美元。而在今年4月91无线寻求港股介绍上市时，李泽楷、淡马锡等有意投资91无线,作价3.5亿美元。

        短短几个月，91无线的估值就从3.5亿飙升至19亿。对百度而言，91无线是否真的值19亿，还是竞购对手成功地哄抬价格？

        91无线在市场打开知名度，很大程度上依赖其目前国内最大的iOS越狱平台，借此聚集大批用户，再通过广告、游戏联运等实现营收，但这也让它背负商业模式的原罪。

        目前，91手机助手在iOS和Android平台上超过1亿用户，作为内容分发平台，91无线总下载数在去年年底超过129亿次；旗下安卓网拥有450万注册用户，流量达2200万。

        面对不少移动平台在应用分发或移动游戏领域的冲击，应对竞争的91需要为自己找到靠山，而对于迟迟没有拿到移动互联网船票的百度而言，如果91无线的平台和自己在移动端应用进行嫁接，将找到了更大规模的发行渠道，同时也将有效阻击360在移动领域的竞争。特别在iOS平台，目前360的相关应用被苹果全部下架，苹果市场91已是一家独大。

        但91带给百度的远不只是强化移动“入口”。胡泽民透露，目前91在移动终端应用平台的应用程序共计90万款，2012年广告主数量达到了300家。百度并购后，91平台上的10万开发者或将直接迁移到百度云平台上。

        另一方面在于变现，目前百度移动的主营业务移动搜索远远与移动的投入不成正比，相比之下，91早已拿到真金白银。资料显示，2012年91无线业务营收达2.8亿元。

        只不过，多方利益博弈的局面下，这张“移动船票”的代价着实昂贵。此前，阿里巴巴曾与百度同时竞购网龙，有消息称，就在网龙与百度马上要达成收购意向时，阿里巴巴还在继续与网龙高层接触。而此前91无线非融资上市举动，也表明自己并不那么心急。相比之下，百度尽管已有类似产品百度手机助手，但起步较晚，需要尽早收购91以形成竞争优势，以免被360、阿里等“抢走”。

        二线资产瓜分浪潮

        如果91无线的交易顺利完成，百度将在移动搜索和百度地图业务外，再度收获一项用户过亿的移动业务。百度的移动布局看起来更像一套组合拳：除了搜索之外，百度地图、百度语音助手和91助手，分别代表了未来移动互联网的几种潜在的入口：地图、语音和APP分发。

        在IT评论人士葛甲看来，未来APP分发入口作为移动互联网的三大入口之一，预计将吸引大量广告商，并扭转百度一直以来在移动互联的不利格局。他预计，这不会是百度在今年的最后一次收购，下半年应该会有一次更大的收购。“很可能会收购一个类似陌陌、米聊等大众应用级的热门产品，完整百度的移动互联网布局。”

        而从3.7亿美金收购PPS视频业务，再到意欲19亿美金收购91无线，一位百度内部人士对记者形容，百度的投资策略是“看得准、下手狠”。

        上述人士告诉记者，在百度完成PPS收购后的一次公司内部对话中，百度负责投资并购的企业发展部总经理汤和松透露，百度在投资风格上讲究把概念和量化做好平衡，从战略上讲，投资目标所处的领域要有“makesense”的概念，但百度也绝不会只为一个概念埋单，还要理性进行战术分析。汤和松总结：“既要看森林，也要见树木。而在看准之后，百度的投资还是非常有魄力的。”

        不只是百度，2013年也是中国互联网并购异常活跃的一年。今年上半年，阿里巴巴5.86亿美元购入新浪微博18%的股份，又以2.94亿美元购入高德28%的股份，昨日宣布战略投资穷游网。更早之前，阿里巴巴还入股快的打车、陌陌、丁丁优惠等。业界有人将这轮互联网的并购热潮描绘成互联网巨头瓜分二线资产的浪潮。

        “现在移动互联网的发展趋势猛烈的局面下，三大巨头都不会错过机会。”IT评论人士洪波评价，阿里巴巴的优势在于商业能力强，平衡能力强；腾讯的优势是产品，微信已在移动端占据有利位置；而百度的优势是技术能力，短板是移动端，用户感知慢，而未来借道91成为APP分发业务的霸主，想象空间巨大。

        一位移动开发者则对记者感慨：“现在的移动互联网已经都是BAT的天下了，APP独立生存的空间正在遭受挤压，想要在移动互联网上占据市场地位，剩下的时间已经不多了。”